美的电器：多品种优势逐步显现

　　美的电器空调产品市场份额保持在市场前两位，冰箱和洗衣机产品销售快速增长，由于空调8月和9月的旺销，公司良好的势头略超出我们的预期。

　　公司在 2010年前三季度实现了60.31%的高增长，其中三季度实现收入181.34亿元，同比增长68.59%，高于二季度的增速。一方面，公司空调、冰箱、洗衣机三大业务组合的竞争优势已逐步凸显；另外一方面，国家刺激消费政策也激发了市场购买热情，天气因素也使得空调淡季不淡，流通渠道补库存也是一个有利因素。

　　从中长期来看，公司目前具备完美的产品组合结构，今年家用空调收入规模在300-400亿元，是现金牛产品，未来将保持20%-30%的增长速度；中央空调、冰箱和洗衣机将是公司的明星产品，未来1-2年将保持50%的增长。

　　公司的渠道优势和多产品模式优点逐步显现。公司大幅减少了市级代理、地级代理，减少了中间环节，大幅提高了产品竞争力和周转效率。另外，公司的空冰洗组合构成的多产品模式使得制造商和销售商共赢，由于家电产品有季节因素，多产品组合也使得经销商加快了资金周转，减少了淡季闲置，多品模式深受销售商欢迎。

　　美的电器是我们大力推荐的品种，公司连续入选我们9月和10月的投资组合，从目前来看，大幅跑赢行业指数，预计公司2010-2012年每股收益为1.04元、1.26元和1.53元，目前的估值为18.27X、15.14X和12.4X，维持给予公司“推荐”评级。